周鴻祎造車(chē)，有點(diǎn)太著急了。

10月18日，三六零披露對(duì)外投資公告，將以29億入股合眾新能源，該公司旗下的汽車(chē)品牌為哪吒汽車(chē)。投資完成后，三六零將間接合計(jì)持有哪吒汽車(chē)16.594%的股權(quán)，成為第二大股東。

三六零投資哪吒汽車(chē)將分兩步進(jìn)行，具體來(lái)看：

第一步，三六零全資子公司成都鴻景將以零對(duì)價(jià)受讓哪吒汽車(chē)股東于 2020 年 2 月 B 輪融資時(shí)獲得但尚未實(shí)繳出資的增資權(quán)，向哪吒汽車(chē)增資9億元獲得10.6944%股權(quán)。

第二步，三六零全資子公司天津奇睿、三六零基金管理公司，將參與哪吒汽車(chē) D1 輪融資，以20億元增資入股。

三六零并未披露哪一環(huán)節(jié)需要監(jiān)管審批。

哪吒汽車(chē)成立于2014年，與蔚來(lái)和小鵬誕生于同一年，但早期發(fā)展緩慢，遲遲未能量產(chǎn)，2017年因華夏幸福董事長(zhǎng)王文學(xué)入主才開(kāi)始吸引市場(chǎng)目光。2018年底，華夏幸福出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)后，王文學(xué)淡出了哪吒汽車(chē)。

最新股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，哪吒汽車(chē)最大單一股東為宜春金合股權(quán)投資，持股21.5621%，穿透后由宜春經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)財(cái)政局實(shí)控。此外，南寧國(guó)資、四川國(guó)資、泛海系均為持股10%以上的大股東。

此次交易完成后，宜春國(guó)資雖然仍為第一大股東，但持股將被稀釋至17.6735%，與三六零持股差距不到1.08%。

三六零和哪吒汽車(chē)的合作已經(jīng)傳了快半年。今年4月，哪吒汽車(chē)宣布啟動(dòng)30億規(guī)模的D輪融資，三六零戰(zhàn)略領(lǐng)投此輪融資。

目前，三六零全資子公司成都鴻景持有10.6944%股權(quán)，正是本次從泛海系公司南寧民生手中受讓的增資權(quán)對(duì)應(yīng)股權(quán)。

但是，三六零投資的兩個(gè)步驟互為條件，不可單獨(dú)執(zhí)行。這意味著，一旦哪吒汽車(chē)D1輪融資受阻，其B輪增資權(quán)也無(wú)法受讓?zhuān)谐止蓪⑷壳辶恪?/p>

今年1月，哪吒宣布將在科創(chuàng)板IPO。

360需要新故事

三六零盯上造車(chē)這條路，最主要的原因是，周鴻祎需要給三六零打開(kāi)新的想象空間。

三六零的核心業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。近兩年由于互聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)廣告市場(chǎng)不景氣，2020年受疫情影響，三六零的互聯(lián)網(wǎng)廣告收入大幅下降22.75%。今年上半年，三六零的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)收入同比再度下滑7.28%。

2018年到今年上半年，三六零的業(yè)績(jī)基本處于下滑狀態(tài)，營(yíng)收分別為131億、128億、116億和56億;同期歸母凈利分別為35億、60億、29億和5.7億。

三六零的落伍，主要原因是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代沒(méi)有及時(shí)轉(zhuǎn)型，周鴻祎雖然一度雄心勃勃切入手機(jī)硬件行業(yè)，但慘遭失敗。這導(dǎo)致三六零的產(chǎn)品嚴(yán)重老化：今年上半年，傳統(tǒng)PC端流量帶來(lái)的廣告收入仍然占到一半以上，但是收入規(guī)模早已下降。

為了尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，周鴻祎不惜與昔日三六零總裁齊向東“決裂”，2019年撕毀雙方當(dāng)初的約定后，切入政企安全市場(chǎng)。不過(guò)，即使是齊向東創(chuàng)辦的奇安信，至今也仍未盈利。

在這樣的背景下，三六零尋找互聯(lián)網(wǎng)之外的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)， “造車(chē)”就成為了一個(gè)不錯(cuò)的選項(xiàng)。

汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年前八個(gè)月，中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成181.3萬(wàn)輛和179.9萬(wàn)輛，累計(jì)銷(xiāo)量的滲透率接近11%。這意味著，每銷(xiāo)售10臺(tái)汽車(chē)，便有1臺(tái)是新能源汽車(chē)。

在豐厚體量下，入局者比比皆是，今年以來(lái)就相繼有百度、小米、華為等一線互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)宣布親自下場(chǎng)造車(chē)或聯(lián)合造車(chē)。

而且，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)賽道目前還沒(méi)有絕對(duì)的王者。受困于芯片缺乏，“蔚小理”產(chǎn)能受到抑制，無(wú)法形成壟斷局面。三六零此時(shí)入局，為時(shí)未晚。

三六零造車(chē)的邏輯可以理解了，市場(chǎng)另一個(gè)疑問(wèn)是：為何選擇了哪吒?

哪吒的“本事”如何?

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年9月，哪吒汽車(chē)交付量首次突破7000臺(tái)達(dá)到7699臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)16.4%。而在2021年前9個(gè)月，哪吒汽車(chē)?yán)塾?jì)交付41427輛，同比增長(zhǎng)425%，目前總交付量已達(dá)67730輛。

哪吒汽車(chē)的運(yùn)營(yíng)主體合眾新能源成立于2014年，是奇瑞前高管組局的創(chuàng)業(yè)公司。董事長(zhǎng)方運(yùn)舟是奇瑞新能源汽車(chē)創(chuàng)始人，CEO張勇曾擔(dān)任奇瑞捷豹路虎中方制造負(fù)責(zé)人。

造車(chē)伊始，哪吒汽車(chē)就選擇了與“蔚小理”完全不同的道路。為拿到造車(chē)資質(zhì)，蔚來(lái)、小鵬選擇了與江淮汽車(chē)、海馬汽車(chē)代工合作，后續(xù)小鵬和理想又通過(guò)收購(gòu)福迪汽車(chē)、力帆汽車(chē)拿到了造車(chē)資質(zhì)。而哪吒汽車(chē)選擇了向國(guó)家審批來(lái)獲得造車(chē)資質(zhì)。這一過(guò)程會(huì)花費(fèi)很多時(shí)間，導(dǎo)致旗下首款車(chē)型在四年后才發(fā)布。

一步慢，步步慢。“蔚小理”也逐漸和哪吒汽車(chē)?yán)_(kāi)了規(guī)模差距。2020年，哪吒汽車(chē)營(yíng)收規(guī)模不足13億，今年上半年增長(zhǎng)至16.4億，但仍與“蔚小理”差距甚遠(yuǎn)：三者中規(guī)模最小的小鵬汽車(chē)今年上半年實(shí)現(xiàn)了超過(guò)67億的營(yíng)收。

哪吒汽車(chē)發(fā)展緩慢，也與其股東頻繁變化有關(guān)。2018年12月之前，哪吒汽車(chē)由華夏幸福董事長(zhǎng)王文學(xué)實(shí)控。彼時(shí)，哪吒汽車(chē)還叫“合眾新能源汽車(chē)”，王文學(xué)先是個(gè)人認(rèn)繳3.3億元出資額收購(gòu)合眾新能源近53.4%股份，后通過(guò)旗下知合出行出資12.5億參與A輪融資，成為哪吒汽車(chē)最大的股東。

華夏幸福流動(dòng)性出現(xiàn)危機(jī)后，王文學(xué)為回籠資金，于2018年12月賣(mài)掉了盈利不佳的哪吒汽車(chē)控股權(quán)。目前，知行創(chuàng)新的持股比例已降低至1.12%，新一輪融資完成后將被稀釋至0.92%。

隨后，哪吒汽車(chē)又進(jìn)入泛海系的射程。2020年2月，泛海系通過(guò)南寧民生新能源通過(guò)參與哪吒汽車(chē)B輪融資，獲得了29.71%的股份，但泛海系隨后又也陷入流動(dòng)性問(wèn)題，其中10.6944%股權(quán)對(duì)應(yīng)增資額并未實(shí)繳。在本次轉(zhuǎn)讓中，這部分增資權(quán)以零對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給了三六零。目前，南寧民生新能源持有哪吒汽車(chē)19.0123%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓完成后，持股將被稀釋至15.5691%。

支撐哪吒汽車(chē)銷(xiāo)量就兩字——便宜。目前哪吒汽車(chē)旗下?lián)碛心倪窷O1、哪吒V和哪吒U三款車(chē)型。其中第一款車(chē)哪吒NO1補(bǔ)貼后最低價(jià)格只有6萬(wàn)多，此后的哪吒 U 和哪吒 V 車(chē)型價(jià)格也都在 15 萬(wàn)元以?xún)?nèi)。

在哪吒汽車(chē)進(jìn)入市場(chǎng)初期，大部分車(chē)輛的交付方為共享出行、網(wǎng)約車(chē)、企事業(yè)單位等 B 端客戶(hù)。遠(yuǎn)離 C 端市場(chǎng)，讓哪吒避免與“蔚小理”的正面競(jìng)爭(zhēng)，獨(dú)自發(fā)育。

但這也給哪吒汽車(chē)以后的發(fā)展埋下隱患。以同樣走B端路線的北汽新能源為例，疫情爆發(fā)后，網(wǎng)約車(chē)、出租車(chē)業(yè)務(wù)和政府用車(chē)需求均受到影響，2020 年，北汽新能源的銷(xiāo)量降幅超8成，全年凈虧損高達(dá)64.82億。

雖然哪吒汽車(chē)近兩年已經(jīng)向C端靠攏，但根據(jù)其披露的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，今年上半年仍有超過(guò)20%來(lái)自于B端市場(chǎng)，活躍在各大分時(shí)租賃和移動(dòng)出行平臺(tái)中。

今年6月份，哪吒汽車(chē)定下了“三步走”的戰(zhàn)略目標(biāo)。第一個(gè)階段的目標(biāo)是月度銷(xiāo)量達(dá)到1萬(wàn)輛。第二個(gè)目標(biāo)是在一兩年內(nèi)，在10萬(wàn)-20萬(wàn)元的市場(chǎng)上做到月銷(xiāo)超5千輛，甚至過(guò)萬(wàn)輛。第三個(gè)目標(biāo)是2025年實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)50萬(wàn)輛。

哪吒汽車(chē)也盯上了海外市場(chǎng)。9月10日，哪吒汽車(chē)發(fā)布了針對(duì)海外市場(chǎng)的哪吒V右舵版車(chē)型，并正式宣布進(jìn)軍東盟新能源汽車(chē)市場(chǎng)。同時(shí)，哪吒S也將在2022年上市后全面進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)。