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進(jìn)口鋁土礦價(jià)量齊升 氧化鋁價(jià)格暴跌 電解鋁盈利能力大增

關(guān)鍵詞 鋁土礦 , 氧化鋁 , 電解鋁|2006-11-02 00:00:00|來(lái)源 中國(guó)磨料磨具網(wǎng)
摘要 對(duì)電解鋁行業(yè)來(lái)說(shuō),財(cái)政部近日調(diào)整進(jìn)出口稅率可謂是“胡蘿卜加大棒”:一方面,出口關(guān)稅的上調(diào)加大了出口成本,有助于增加國(guó)內(nèi)供應(yīng),另一方面,氧化鋁進(jìn)口稅率下調(diào)又將降低電解鋁成本,為其調(diào)低...

  對(duì)電解鋁行業(yè)來(lái)說(shuō),財(cái)政部近日調(diào)整進(jìn)出口稅率可謂是“胡蘿卜加大棒”:一方面,出口關(guān)稅的上調(diào)加大了出口成本,有助于增加國(guó)內(nèi)供應(yīng),另一方面,氧化鋁進(jìn)口稅率下調(diào)又將降低電解鋁成本,為其調(diào)低產(chǎn)品價(jià)格提供空間。
  政策“組合拳”的結(jié)果尚難以預(yù)料。多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,對(duì)于盈利能力空前強(qiáng)大的電解鋁板塊,以上的利好或利空在短期內(nèi)都不會(huì)對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生實(shí) 質(zhì)影響。不過(guò),也有分析人士指出,2002年以來(lái),上游氧化鋁和下游電解鋁的興衰是眾多產(chǎn)業(yè)輪回的縮影,在鋁土礦-氧化鋁-電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈的跌宕起伏中,政 府的產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)的投資行為的影響、得失都發(fā)人深省。
  關(guān)稅調(diào)整影響有限
  財(cái)政部10月27日發(fā)布通知,對(duì)部分進(jìn)出口商品關(guān)稅稅率作出調(diào)整。其中,氧化鋁進(jìn)口關(guān)稅從5.5%下調(diào)到3%,而電解鋁出口關(guān)稅則由5%提高到15%。
  一上一下的政策意圖非常明顯。國(guó)泰君安分析師周明認(rèn)為,此舉體現(xiàn)了政府鼓勵(lì)礦產(chǎn)資源類(lèi)產(chǎn)品的進(jìn)口,同時(shí)限制初級(jí)加工產(chǎn)品和高耗能產(chǎn)品出口的政策意向。
  從政策效果看,提高電解鋁出口關(guān)稅對(duì)國(guó)內(nèi)外鋁市產(chǎn)生了完全相反的影響。由于出口成本提高,滬鋁連續(xù)合約在三個(gè)交易日內(nèi)從21340元/噸下跌到20400元/噸,跌幅達(dá)到4.4%,而LME三月鋁則上漲了1.2%。這也進(jìn)一步拉大了兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)差。
  根據(jù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)安泰科預(yù)測(cè),今年全年我國(guó)電解鋁產(chǎn)量將達(dá)到920萬(wàn)噸,而消費(fèi)量只有855萬(wàn)噸。這意味著全年出口必須在65萬(wàn)噸左右才能保持供需平衡。直觀上看,出口稅率提高將增加國(guó)內(nèi)的供給,從而抑制價(jià)格。
  不過(guò),基于多方面的原因,出口關(guān)稅上調(diào)的影響可能并不顯著。中金公司認(rèn)為,伴隨著我國(guó)出口數(shù)量的減少,國(guó)際鋁價(jià)將出現(xiàn)上漲并由此帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)。據(jù)測(cè)算,國(guó)際鋁價(jià)上漲230美元/噸,將基本抵消出口成本的增加。
  國(guó)金證券分析師李追陽(yáng)表示,從1-8月的數(shù)據(jù)看,國(guó)內(nèi)鋁錠出口同比下降31%,而鋁合金、鋁型材等仍享受出口退稅的產(chǎn)品出口則大幅增長(zhǎng)。企業(yè)可能通過(guò)改善出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)應(yīng)對(duì)關(guān)稅提高。此外,鋁價(jià)如果下跌,也將抑制潛在產(chǎn)能的釋放并對(duì)價(jià)格形成支撐。
  而氧化鋁進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)無(wú)疑將進(jìn)一步促使其價(jià)格的回落。事實(shí)上,在上半年見(jiàn)到6000元/噸以上的歷史高點(diǎn)后,經(jīng)過(guò)多次降價(jià),氧化鋁現(xiàn)價(jià)已被 “腰斬”。據(jù)測(cè)算,此次進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)2.5個(gè)百分點(diǎn),將造成進(jìn)口成本下降6-8美元/噸。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這一降幅雖然不大,但卻有可能促成以中鋁為代表的 國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格進(jìn)一步向進(jìn)口價(jià)格靠攏。
  因此,無(wú)論是出口關(guān)稅的提高還是進(jìn)口關(guān)稅的下降,其影響都相對(duì)有限。分析人士表示,在未來(lái)一兩年內(nèi),電解鋁板塊仍將“春意盎然”。當(dāng)然,這是以氧化鋁公司的“冬天”為代價(jià)的。
  電解鋁短期盈利能力增強(qiáng)
  輪回的轉(zhuǎn)化有時(shí)真的很快。就在去年,電解鋁還在“寒冬”中苦熬,但今年以來(lái),先是電解鋁價(jià)格隨有色同類(lèi)大幅上漲,然后是氧化鋁價(jià)格在產(chǎn)能集中釋放的影響下出現(xiàn)“雪崩”,電解鋁盈利能力大幅回升。
  三季報(bào)顯示,8家電解鋁公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入195億元,同比增長(zhǎng)26.62%;實(shí)現(xiàn)主營(yíng)利潤(rùn)27.5億元,增長(zhǎng)67.7%;毛利率則由去年同期的10.69%上升到14.12%。8家公司1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11億元,同比增幅高達(dá)153%。
  對(duì)于電解鋁公司的盈利能力,氧化鋁價(jià)格、電價(jià)和鋁價(jià)是主要的影響因素。在電價(jià)變動(dòng)幅度有限,氧化鋁價(jià)格走弱趨勢(shì)基本確立的背景下,鋁價(jià)成為最大的變數(shù)。
  業(yè)內(nèi)比較一致的看法是,盡管氧化鋁價(jià)格下調(diào)刺激了電解鋁產(chǎn)能釋放,但新增產(chǎn)能發(fā)揮效力還需要一年左右的建設(shè)期。更重要的是,從近期出臺(tái)的政策 看,國(guó)家限制電解鋁等高耗能產(chǎn)業(yè)的決心仍然不容置疑,因此,供給的擴(kuò)張也是有限的。而在建筑、交通運(yùn)輸、包裝、電力設(shè)備等下游行業(yè)需求旺盛的帶動(dòng)下,電解 鋁的需求增長(zhǎng)有望保持在17%左右。供需關(guān)系決定了,未來(lái)一兩年內(nèi)電解鋁價(jià)格下跌的空間有限,企業(yè)的盈利能力也將維持在高位。
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  但另一方面,如果將視野放得更開(kāi)闊些、更長(zhǎng)遠(yuǎn)些,鋁產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)去幾年盛衰變化包含的啟示耐人尋味。
  盡管短期內(nèi)電解鋁公司盈利能力可觀,但國(guó)信證券分析師黃安樂(lè)認(rèn)為,這一行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻低,其盈利穩(wěn)定性值得懷疑。
  這一觀點(diǎn)不無(wú)道理。從長(zhǎng)期看,一個(gè)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)不可能持續(xù)獲得超過(guò)社會(huì)平均水平的資本回報(bào)。其上游的氧化鋁已清晰地表明了這一點(diǎn)。
  受電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張拉動(dòng),氧化鋁價(jià)格自2002年起開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)4年的超級(jí)牛市,制造成本不到2000元/噸的氧化鋁甚至賣(mài)到了6000元/噸以 上。暴利誘使資本紛紛進(jìn)入氧化鋁行業(yè),新增產(chǎn)能的集中釋放使氧化鋁神話終于破滅。一個(gè)曾經(jīng)是50%氧化鋁需要進(jìn)口的國(guó)家正在朝著氧化鋁凈出口國(guó)的方向邁 進(jìn)。
  而氧化鋁產(chǎn)能的擴(kuò)張對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的兩頭產(chǎn)生了深刻的影響,除電解鋁企業(yè)獲得成本下降的利益外,更上游的鋁土礦也因此“走俏”。今年前8個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)進(jìn)口鋁土礦呈現(xiàn)數(shù)量和價(jià)格雙升的局面?!爸袊?guó)因素”的影響再次顯現(xiàn),只不過(guò)滋味有些苦澀。
  對(duì)如今日子正甜蜜的電解鋁企業(yè)來(lái)說(shuō),有必要對(duì)可能面臨的調(diào)整未雨綢繆。但更重要的是,在鋁業(yè)鏈數(shù)年間的此起彼伏中,政府和市場(chǎng)又各自需要作出怎樣的總結(jié)和反思呢?
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