需求增速下滑，產(chǎn)能過剩壓力增大
　　
　　中國鋼材消費(fèi)經(jīng)過快速增長后，已顯著步入低速增長階段。預(yù)計(jì)2011年國內(nèi)鋼材消費(fèi)量增速將下降至5%。主要用鋼行業(yè)產(chǎn)量增速的下降是
　　
　　導(dǎo)致鋼鐵業(yè)需求增速下滑的主要原因。但與此同時(shí)，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能過剩的矛盾依然突出，特別是現(xiàn)有產(chǎn)能總體規(guī)模過大。由于生產(chǎn)集中度依然偏低，產(chǎn)能無序釋放依然嚴(yán)峻，導(dǎo)致鋼材市場供需矛盾無法得到有效緩解，同時(shí)亦使得鋼材價(jià)格走勢缺乏足夠的穩(wěn)定性。
　　
　　原材料價(jià)格上漲壓縮行業(yè)盈利空間
　　
　　以鐵礦石、煤炭為代表的大宗原材料價(jià)格在2011 年處于持續(xù)上升中，在全球通脹壓力不減的背景下，我們認(rèn)為下半年鋼鐵生產(chǎn)的主要原材料價(jià)格將持續(xù)高位運(yùn)行，鋼鐵業(yè)仍將處于低利潤的格局。
　　
　　行業(yè)估值水平難有明顯提升
　　
　　目前鋼鐵業(yè)整體仍處于復(fù)蘇進(jìn)程中，但需求增速下滑、產(chǎn)能過剩壓力增大以及原材料價(jià)格的上漲將抑制行業(yè)的盈利改善。在此背景下，我們認(rèn)為行業(yè)整體的估值水平難有明顯提升。
　　
　　把握結(jié)構(gòu)性和階段性的投資機(jī)會(huì)
　　
　　我們認(rèn)為由于鋼鐵業(yè)消費(fèi)整體已進(jìn)入低速增長階段以及行業(yè)受上下游雙重?cái)D壓的不利影響，盈利缺乏足夠的穩(wěn)定性。因此鋼鐵業(yè)不具備趨勢性的投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為可把握產(chǎn)業(yè)下游中從事深加工的板塊以及鋼價(jià)季節(jié)性走強(qiáng)帶來的階段性行情。
　　
　　來源：交銀國際