光伏上市公司半年報陸續(xù)披露，漸次勾勒出行業(yè)全貌：除少數(shù)廠商實現(xiàn)半年或單季度盈利以外，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游廠商普遍陷入虧損困境。以組件出貨規(guī)模前五名廠商為例，上半年虧損額合計約160億元。

　　現(xiàn)金流健康程度成為衡量光伏企業(yè)生存狀況的重要指標。多家廠商在半年報或業(yè)績說明會上強調(diào)了自身現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)，不過，部分龍頭廠商上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流仍為負。

　　當前，光伏行業(yè)大力開展“反內(nèi)卷”行動，產(chǎn)業(yè)鏈價格也有所回升。從多家廠商表態(tài)來看，低價銷售、惡性競爭情形顯著減少。但是，也有機構(gòu)表示，光伏行業(yè)穩(wěn)價仍需政策組合拳持續(xù)發(fā)力，促進產(chǎn)業(yè)鏈價格穩(wěn)中向好發(fā)展。

　　產(chǎn)業(yè)鏈大量虧損

　　根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計，今年上半年，組件出貨規(guī)模全球前五的廠商分別是晶科能源、隆基綠能、天合光能、晶澳科技和通威股份。記者注意到，前五大組件廠商上半年無一例外的都出現(xiàn)虧損。

　　在2024年，晶科能源還是行業(yè)中為數(shù)不多實現(xiàn)盈利的廠商，但在2025年，這一情況急轉(zhuǎn)直下。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入318.31億元，同比減少32.63%；凈利潤虧損29.09億元，同比減少342.4%。

　　隆基綠能在半年報中提到，受光伏行業(yè)主要產(chǎn)品市場銷售價格跌破行業(yè)成本線的競爭環(huán)境影響，導致經(jīng)營虧損、增量不增收。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入328.13億元，同比下降14.83%；凈利潤虧損25.69億元，較上年同期減虧26.61億元。

　　天合光能與晶澳科技組件出貨量并列第三。其中，天合光能上半年實現(xiàn)營業(yè)收入310.6億元，同比下降27.72%；凈利潤虧損29.18億元，同比減少654.47%，由盈轉(zhuǎn)虧。晶澳科技上半年實現(xiàn)營業(yè)收入239.05億元，同比下降36.01%；凈利潤虧損25.80億元，同比增虧195.13%。

　　由于光伏廠商近年來持續(xù)拓展業(yè)務(wù)邊界，通威股份也從傳統(tǒng)的硅料、電池供應商迅速成長為組件出貨大廠。由于行業(yè)供需失衡矛盾尚未顯著改善，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格進一步下探至歷史低點。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入405.09億元，同比下降7.51%；凈利潤虧損49.55億元，同比增虧58.35%。

　　粗略計算，前五大組件廠商上半年凈利潤虧損合計159.31億元。事實上，不僅僅是組件廠商，傳統(tǒng)定義上的硅料、硅片、電池大廠多數(shù)未能幸免。

　　上半年，硅片龍頭TCL中環(huán)實現(xiàn)營收133.98億元，同比減少17.36%；凈利潤虧損42.42億元，同比增虧38.48%。電池片龍頭鈞達股份實現(xiàn)營收36.63億元，同比減少42.53%；凈利潤虧損2.64億元，同比增虧58.51%。

　　現(xiàn)金流成生存關(guān)鍵

　　雖然上半年光伏行業(yè)上市公司以虧損為主，但也有兩家公司的情況值得關(guān)注。一是愛旭股份，在二季度單季實現(xiàn)了正向盈利；二是阿特斯，是上半年為數(shù)不多實現(xiàn)了正向盈利的光伏主產(chǎn)業(yè)鏈廠商。

　　具體來看，愛旭股份上半年實現(xiàn)營業(yè)收入84.46億元，同比增長63.63%；凈利潤虧損2.38億元，同比大幅減虧。其中，第二季度，凈利潤為0.63億元。愛旭股份稱，這得益于ABC組件的銷量提升與高價值市場的持續(xù)突破，而在上半年，公司ABC組件出貨量達到8.57GW，同比增長超400%。

　　相比盈利與否，現(xiàn)金流是否健康對光伏企業(yè)而言似乎更為關(guān)鍵，多家廠商專門強調(diào)了現(xiàn)金流情況。其中，TCL中環(huán)上半年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額5.23億元，同比增長308.40%；天合光能經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為18.43億元，其中二季度為26.79億元；阿特斯上半年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為37.8億元，同比增長超150%。

　　不過，并非每家都能如此，大全能源上半年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為-16.08億元。此外，晶科能源、通威股份、隆基綠能上半年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額分別為-38.1億元、-19.5億元、-4.84億元。

　　穩(wěn)價仍需政策發(fā)力

　　當前，“反內(nèi)卷”之風已席卷光伏行業(yè)。事實上，針對光伏行業(yè)持續(xù)的“內(nèi)卷”式競爭，國家層面主管部門和監(jiān)管單位已提出明確指導意見，開展全方位專項“反內(nèi)卷”治理工作。

　　今年7月1日，中央財經(jīng)委員會召開第六次會議明確指出，要依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出。7月3日，工信部召集14家光伏企業(yè)及行業(yè)協(xié)會負責人座談，會議明確提出，“依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價無序競爭，引導企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出”。今年6月新修訂的《反不正當競爭法》和《價格法修正草案（征求意見稿）》也將低于成本價銷售的行為定性為違法，將“反內(nèi)卷”正式納入法律規(guī)制范疇。

　　“光伏行業(yè)協(xié)會上周發(fā)布了《關(guān)于進一步加強行業(yè)自律，共同維護公平競爭、優(yōu)勝劣汰的光伏市場秩序的倡議》，這是一個比較好的導向。”TCL中環(huán)在業(yè)績說明會上表示，目前，各環(huán)節(jié)廠家希望經(jīng)過一段時間，能實現(xiàn)銷售價格不低于成本價。從7、8月情況看，不管是晶體、晶片或多晶硅價格都在有序恢復，而且在最新的招標中，組件價格也在上漲。

　　愛旭股份也談到，目前，產(chǎn)業(yè)鏈價格已觸底反彈，低價銷售、惡性競爭情形顯著減少，行業(yè)“內(nèi)卷”式競爭正逐步被糾偏，促使光伏行業(yè)重回健康、可持續(xù)性發(fā)展周期。