一、市場價格回顧

1.1國產市場價格回顧

2022年4月國內氧化鋁現(xiàn)貨價格演繹穩(wěn)中偏強行情，價格重心整體小幅上移，國內氧化鋁加權月均價為2996元/噸，較上月上漲18元/噸，環(huán)比上漲0.60%。本月國內氧化鋁市場的主要供需矛盾在于物流端，疫情影響下階段性的供需錯配導致市場短期出現(xiàn)挺價惜售的現(xiàn)象。隨著疫情期間北方多地公路及鐵路運輸受阻，下游企業(yè)陸續(xù)消耗庫存維持生產，短期下游鋁廠及貿易商拿貨意愿有所增強。而且運輸問題亦導致晉豫地區(qū)氧化鋁廠礦石供應困難，企業(yè)生產出現(xiàn)不穩(wěn)定狀況，持貨商挺價惜售情緒較濃。還有，在企業(yè)優(yōu)先保障長單交付情況下，市場可流通的現(xiàn)貨持續(xù)偏緊，對價格形成一定支撐。除此之外，西南電解鋁加快復產帶動需求增加，需求向好提振市場價格。然而，河北、廣西及重慶氧化鋁新建產能陸續(xù)釋放以及停產的氧化鋁產能加速恢復，供需矛盾有所加劇，市場觀望情緒持續(xù)濃厚，買賣雙方對價格走勢仍存分歧。截止到2022年4月底，北方氧化鋁現(xiàn)貨價格在2950-3080元/噸，南方價格主流運行于2960-3060元/噸。

4月上旬，北方地區(qū)受疫情影響較大，運輸受阻影響發(fā)運，同時南方地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)主動減產，現(xiàn)貨供應能力略有下降，市場可流通現(xiàn)貨呈偏緊格局，賣方挺價惜售情緒上升。且西南地區(qū)下游企業(yè)復產進度較好，帶動氧化鋁需求增加，對價格形成一定支撐。4月中下旬，國內疫情防控取得有效進展，魯豫兩省運輸情況有所改善，氧化鋁外發(fā)量逐漸提高，山西氧化鋁發(fā)運仍較困難，現(xiàn)貨成交略受壓制，市場多以執(zhí)行長單為主，市場可流通的現(xiàn)貨持續(xù)偏緊。另外，貴州鋁土礦等原料供應依舊緊張，部分氧化鋁企業(yè)主動調降生產負荷，同時開始高價外購進口礦，成本壓力較大，持貨商報價較為堅挺。廣西前期減停產的氧化鋁企業(yè)陸續(xù)復產，且南方地區(qū)新投產能逐步釋放，市場有效供應增加，而西南地區(qū)下游需求復產及新投已經到達瓶頸期，后期需求增量相對有限。

1.2海外市場價格回顧

今年4月份海外氧化鋁價格大幅下跌，截止到2022年4月底，澳大利亞FOB價格下跌至369-373美元/噸，環(huán)比下跌23.98%。東歐地緣政治局勢不斷升級，3月下旬澳大利亞官方宣布即日起停止對俄羅斯出口氧化鋁，澳大利亞轉向其他地區(qū)增加供給，市場可流通貨源有所增加，價格承壓快速下滑。而且內外價差居高不下，國內氧化鋁價格表現(xiàn)疲軟，導致國內采購積極性持續(xù)低迷，對海外氧化鋁價格缺乏利好支撐。另外，4月份LME鋁價進入下行通道，施壓海外氧化鋁價格。還有，當月海運費大幅下降，市場觀望情緒較濃，抑制需求釋放。

1.3影響價格的因素分析

4月份影響氧化鋁價格的因素較多，買賣雙方的價格分歧仍較大。從影響因素來看，本月氧化鋁價格利好因素主要在于：第一，西南地區(qū)電解鋁増復產穩(wěn)步推進，下游鋁廠釋放補庫需求，氧化鋁需求量逐步增加，對價格形成利好。第二，受鋁土礦供應緊張及檢修等影響，廣西及貴州等地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)主動減產，區(qū)域內氧化鋁現(xiàn)貨供應能力下降下降，而且部分企業(yè)逐步采購高價進口礦，生產成本有望進一步上升。第三，國內疫情防控形勢愈加復雜，運輸持續(xù)受阻，氧化鋁發(fā)運困難，短期氧化鋁現(xiàn)貨供應能力下降。而且鋁土礦等原材料運輸受限，氧化鋁企業(yè)生產并不穩(wěn)定。同時下游鋁廠持續(xù)消耗原料庫存，新疆、內蒙古等西北地區(qū)鋁廠加大備貨力度，集團企業(yè)多以內部優(yōu)先保障為主，市場可流通的現(xiàn)貨持續(xù)偏緊，支撐氧化鋁價格上行。

4月份氧化鋁利空因素主要集中在：第一，廣西氧化鋁企業(yè)復產規(guī)模不斷擴大，且河北、廣西及重慶氧化鋁新投產能正在陸續(xù)釋放，產量貢獻增加釋放利空。第二，海外氧化鋁價格持續(xù)下跌，內外價差不斷縮窄，氧化鋁出口競爭力減弱，出口需求下降。第三，4月下旬北方疫情防控形勢持續(xù)好轉，運輸管制有所緩解，氧化鋁企業(yè)生產及供應能力有所提升，氧化鋁現(xiàn)貨緊張局面略有緩和。

二、氧化鋁產能產量分析

據Mysteel調研統(tǒng)計，2022年4月中國氧化鋁建成產能為9310萬噸/年，環(huán)比持平，同比增長6.58%；運行產能為7600萬噸/年，環(huán)比下降0.52%，同比增長4.25%；4月中國氧化鋁產量為611.6萬噸，環(huán)比下降2.52%，同比增長2.19%；4月氧化鋁產能利用率為79.93%，較上月上升0.58個百分點。

據Mysteel調研統(tǒng)計，2022年4月國內氧化鋁企業(yè)減產產能累計385萬噸/年，主要集中在廣西、河南、貴州；復產產能累計355萬噸/年，仍主要在廣西、河南及貴州。從影響因素分析，4月份國內氧化鋁產能產量變化原因主要在于：第一，國內疫情防控形勢嚴峻，公鐵水聯(lián)運受阻，同時礦山環(huán)保督察及違規(guī)整治等影響鋁礦開采，導致貴州等多地鋁土礦供應持續(xù)緊張，部分氧化鋁企業(yè)被動進行減壓產。第二，受環(huán)保因素影響，河南洛陽部分氧化鋁企業(yè)降低生產負荷。第三，4月份國內天然氣整體供應能力下降，華北及華中等地區(qū)天然氣產量下降達到4%-7%，河南部分氧化鋁企業(yè)面臨供氣不足壓力，迫使企業(yè)主動采取壓產措施。在多舉措保障用氣需求下，企業(yè)生產逐步恢復正常。第四，在國產礦供應壓力增大情況下，國內氧化鋁企業(yè)主動加大對進口礦的需求，有效保障企業(yè)順利復產。第五，4月份生產天數較上月減少1天。

三、進出口分析

據海關總署數據顯示，2022年3月中國氧化鋁進口量為18.91萬噸，環(huán)比下降5.95%，同比下降29.50%；氧化鋁出口量為1.30萬噸，環(huán)比增長244.56%，同比增長187.61%；氧化鋁凈進口量為17.61萬噸，環(huán)比下降10.73%，同比增長32.43%。從數據結果來看，今年3月份國內氧化鋁進口基本符合預期，但出口明顯低于預期。

今年3月份國內氧化鋁進出口變化的主要影響因素在于：第一，進入3月份，全球地緣政治風險不斷上升，全球能源價格飆升，海運費大幅上漲，同時海外氧化鋁供應收縮擔憂加重，海外氧化鋁價格快速拉漲，氧化鋁內外價差迅速擴大，氧化鋁進口優(yōu)勢被不斷削弱，進口受限，而氧化鋁出口窗口再次打開，出口量明顯增加。第二，東歐地緣政治緊張局勢不斷升級，導致俄鋁面臨氧化鋁供應短缺風險，促使俄鋁向其他國家尋求氧化鋁供應，帶動國內氧化鋁出口。第三，市場對氧化鋁高價接受度偏低，國內買方參與積極性不高，使得氧化鋁進口量仍處于偏低水平。第四，3月份全國有序推進復工復產，非鋁用戶對進口氧化鋁存在剛性需求。

隨著國內外價差不斷縮小，除去部分前期已經發(fā)往港口計劃出口的貨物以外，近期氧化鋁出口量明顯下降。目前對俄出口仍存在一定“剛需”，但海外價格的回落疊加海外流通現(xiàn)貨的增加，后期國內現(xiàn)貨報關出口的量會有所減少，進口貨轉口的成本優(yōu)勢會更加明顯，短期部分貿易商詢價進口貨的意愿增加。預計4月份中國氧化鋁進口量在15萬噸左右。

四、電解鋁產能產量分析

據Mysteel調研統(tǒng)計，2022年4月中國電解鋁產量初值為329.1萬噸，環(huán)比下降1.75%；2022年4月底中國電解鋁建成產能4381.51萬噸/年，環(huán)比持平；運行產能4038.9/年，環(huán)比增長1%。2022年4月中國電解鋁企業(yè)氧化鋁消耗量約630.23萬噸，較上月減少11.22萬噸。今年4月份國內電解鋁日產量呈增長趨勢，主要原因是在高利潤驅動下電解鋁企業(yè)復產及新投積極性較高。調研了解，4月20號之前云南電解鋁產能處于快速增長階段，但是20號之后電解鋁增復產已到達產能瓶頸，部分地區(qū)的鋁廠已完成前期計劃的投產目標。短期來看，廣西電解鋁企業(yè)復產有條不紊進行，但云南電解鋁產能增速會有所放緩，但電解鋁整體產量仍呈增長趨勢。

在電解鋁高利潤刺激下，國內電解鋁企業(yè)的新增投產工作將加速進行，4月電解鋁運行產能將繼續(xù)上升，投產區(qū)域主要集中在云南及廣西兩地，同時一季度電解鋁復產產能將集中體現(xiàn)在四月產量上。預計4月份國內氧化鋁需求繼續(xù)增長。

五、供需平衡

據Mysteel調研評估：2022年4月中國氧化鋁實際消費量約641.2萬噸，當月供應短缺14.6萬噸左右。4月市場供需的主要矛盾集中在物流端，整體仍維持緊平衡格局。供應方面，疫情期間氧化鋁企業(yè)原料采購不穩(wěn)定，且采購運輸成本增加，貴州、廣西部分企業(yè)出現(xiàn)減停產現(xiàn)象。并且廣西地區(qū)部分企業(yè)集中性的進行減產檢修，導致4月南方地區(qū)現(xiàn)貨供應有所下降。另外，天桂三期、重慶博賽的新投產能投產進度不及預期，預計新投產量在下個月釋放。需求方面，西南地區(qū)下游復產投產積極性較高，受疫情影響下游企業(yè)穩(wěn)產保供情緒下提貨備庫意愿增加，提振下游市場現(xiàn)貨采購需求。進出口方面，近期海外價格波動較大，下游接貨企業(yè)謹慎觀望較多，4月進口量較少，但前期部分計劃出口的貨物還在正常發(fā)貨，因此4月凈進口量依舊維持較低水平。總之，4月份國內氧化鋁市場供需仍處于偏緊狀態(tài)。

六、港口庫存

截止4月28日，據Mysteel統(tǒng)計10個主流港口氧化鋁現(xiàn)貨庫存量為60.1萬噸，較上月（2022年3月31日）增加3.2萬噸。疫情期間港口氧化鋁發(fā)運仍受限，道路運輸受限，鐵路車皮持續(xù)緊張，港口氧化鋁整體出貨效率偏低，庫存下降緩慢，導致存在一定積壓。另外，前期受疫情影響，部分內貿貨通過北方港口發(fā)往東北，導致部分港口到貨較為集中，雖有出貨，但仍造成庫存堆積。

七、成本及利潤分析

據Mysteel數據顯示，截止2022年4月，中國氧化鋁行業(yè)加權平均完全成本2655元/噸，較上月下降26元/噸左右。

本月國內氧化鋁行業(yè)成本下降的主要原因在于：

第一，受原油價格下跌、市場需求低迷等影響，進口礦海運費小幅下降，大大降低國內用礦企業(yè)采購成本。另外，伴隨著冬殘奧會及采暖季結束，國內環(huán)保壓力有所緩解，河南、山西等地的鋁土礦開采規(guī)模有增，價格承壓下跌。而且，作為鋁土礦最大消費者，氧化鋁企業(yè)面臨較大的成本壓力，壓價采購意愿較強。當然，疫情期間運輸受阻，氧化鋁企業(yè)穩(wěn)產保供需求上升，對鋁土礦價格可接受度也有所提升，價格下方存在較強支撐，當月鋁土礦價格并未出現(xiàn)大幅劇烈波動。

第二，本月國內燒堿價格多以上漲為主，但漲勢趨緩且局部價格下行壓力上升。受到氧化鋁復產及新投影響，燒堿下游需求增加，同時部分主力燒堿企業(yè)降負荷運行，供應量有所下降，支撐價格上行。而且疫情期間運輸受阻，下游到貨減少，原料庫存較低，采購備貨需求顯著增加，賣方報價持續(xù)上調。然而，隨著中下旬運輸不暢問題逐步緩解，下游到貨量增加，且部分堿廠陸續(xù)復產，下游對高價持抵觸心理，多以按需拿貨為主，價格上行遇阻，局部地區(qū)價格小幅下跌。

第三，供暖季結束、氣溫逐漸回暖，疊加國內疫情頻發(fā)，下游部分用煤企業(yè)停工減產，需求明顯下降，煤炭庫存增加，導致煤炭價格穩(wěn)中偏弱運行。

據Mysteel統(tǒng)計，2022年4月中國氧化鋁行業(yè)平均盈利340.72元/噸，較上月盈利增加44.11元/噸。受國內氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲及生產成本微降影響，國內氧化鋁行業(yè)盈利小幅增加。然而，4月國內疫情防控形勢嚴峻，公路擁堵、車輛滯留、物流不暢等問題比較突出，企業(yè)物流成本明顯上升，擠壓企業(yè)微薄的利潤空間。

八、海外產能產量分析

Mysteel數據顯示，2022年3月海外氧化鋁產量526萬噸，同比增長3.5%。受印度、印尼擴建及新建項目的拉動，亞洲氧化鋁產量同比增幅明顯。但受烏克蘭和牙買加減產影響，歐洲和南美洲月度產量同比降幅較大。

3月海外氧化鋁日產量由2月的17.5萬噸降至17萬噸，減量來自俄鋁旗下位于烏克蘭的氧化鋁廠。受俄烏沖突影響，該氧化鋁廠于3月初宣布關停，影響日產約4600噸。

截至4月底，海外氧化鋁建成產能7381萬噸/年，環(huán)比持平，同比增長3.7%。運行產能6350萬噸/年，環(huán)比變動不大。當月無減產及新投復產的消息，牙買加前期停產的氧化鋁廠尚未恢復，澳大利亞一季度部分氧化鋁廠運行不穩(wěn)定，二季度有望恢復。

九、下月預測

成本方面：進入5月份，原材料價格穩(wěn)中偏弱運行可能性較大，氧化鋁成本重心有望進一步小幅下移，成本支撐減弱，但成本整體下行空間較為有限，對價格影響尚不明顯。鋁土礦方面，國內多地鋁土礦開采受限，國產礦短缺問題比較突出，而且國內疫情防控尚未完全解除，多地采取解封不解控措施，運輸恢復尚需時日，鋁土礦供應持續(xù)偏緊。另外，印尼政府再次重申計劃于今年禁止鋁土礦出口，進口礦供應穩(wěn)定性下降，價格有望獲得支撐。燒堿方面，下月適逢五一假期，部分下游備庫增加，同時少數堿廠存檢修預期，支撐短期價格偏強運行。但是由于多數下游原料庫存充足，對高價貨源采購意向較低，市場多維持按需采購，而且疫情帶來的運輸限制尚未全面解除，堿廠庫存偏高，燒堿價格有望承壓下跌。煤炭方面，下月煤炭市場存在很多的不確定性影響。國內煤炭消費仍處淡季，而國家保供政策持續(xù)加碼推進，且新價格機制即將落實，價格持續(xù)承壓。另外，疫情導致終端需求較弱，然而一旦疫情得到全面控制，有望提振煤炭市場需求。預計5月份煤炭價格將繼續(xù)震蕩偏弱運行。

供需方面：進入5月份，雖然電解鋁積極復產持續(xù)帶動氧化鋁需求增長，但是倘若國內疫情防控形勢持續(xù)向好，那么北方由運輸受阻引發(fā)的供需錯配將逐步弱化，同時南北方氧化鋁新投產能釋放，氧化鋁供需矛盾有望進一步加劇。供應方面，疫情總體基本可控情況下，北方運輸壓力有所緩解，氧化鋁發(fā)運及原材料供應保障能力顯著改善，氧化鋁企業(yè)減壓產風險下降，且市場可流通的現(xiàn)貨有望增加。然而，汽運跨省運輸依舊比較困難，賣方優(yōu)先保障長單供應，下游鋁廠備庫需求不減，短期氧化鋁現(xiàn)貨流通量仍偏緊。受鋁土礦供應不足影響，貴州及廣西氧化鋁企業(yè)生產存在不穩(wěn)定性。然而前期停產的氧化鋁產能逐步恢復，且廣西及重慶新投產能陸續(xù)釋放，南方氧化鋁供應釋放預期增強。需求方面，前期新投及復產的電解鋁產能陸續(xù)進入釋放期，持續(xù)帶來需求紅利。然而，西南地區(qū)下游需求復產及新投已經到達瓶頸期，后期氧化鋁需求增量比較有限。另外，4月份氧化鋁內外價差快速縮窄，而短期人民幣匯率波動影響有限，若無其他特殊情況，氧化鋁出口量將處于低位。

成交方面：據Mysteel統(tǒng)計分析，2022年4月中國氧化鋁市場主流現(xiàn)貨成交共追蹤到21筆，成交規(guī)模超過19萬噸；4月進口成交共追蹤到4筆，成交規(guī)模12-13萬噸。疫情對運輸和物流效率影響比較明顯，氧化鋁現(xiàn)貨成交活躍度較上月明顯下降。而從國內外價格走勢分析，國內氧化鋁價格區(qū)域差異較大，疫情防控嚴格地區(qū)價格活躍度趨弱且價位偏低，處于3000元/噸以下水平，而運輸管制有所改善區(qū)域的氧化鋁價格逐步上漲至3050-3200元/噸。另外，海外氧化鋁價格繼續(xù)處于下行通道，而跌勢有所趨緩。

綜上所述，預計5月份國內氧化鋁現(xiàn)貨價格將呈現(xiàn)先強后弱局面，整體價格重心有望略微下移。下月預測北方現(xiàn)貨價格運行區(qū)間在2850-3150元/噸，南方現(xiàn)貨價格運行區(qū)間在2850-3150元/噸，進口澳洲氧化鋁FOB價格運行區(qū)間在360-400美元/噸。