5月初以來，山西多家氧化鋁企業受赤泥庫滲漏事件與環保督察影響，開工逐漸下降，其中，信發交口肥美、華慶鋁業等氧化鋁廠面臨環保整改問題，并且氧化鋁停產有升級態勢，百川氧化鋁價格自不到2800元/噸上漲至接近3000元/噸。

       山西多家氧化鋁企業面臨停產，環保因素直接影響產能已達375萬噸，達到運行產能的5%。近期中央生態環境部辦公廳發布文件，5月15日至5月25日將在山西開展2019年統籌強化監督（第一階段）工作，因赤泥庫滲漏等環保問題，山西多家氧化鋁企業面臨開工下降，其中，交口肥美、華慶鋁業、興安化工等氧化鋁廠面臨環保整改問題，具體來看，根據百川統計，交口肥美預估5月18日將停止投料，僅將系統剩余部分產出將全部停完名義產能260萬噸（實際280萬噸產能），孝義華慶已將45萬噸產能全部停完，興安化工檢修一條產線，影響產能約1/4產能，達到70萬噸，因此截止目前，環保因素停產已經達到375萬噸，而根據阿拉丁統計數據顯示，3月國內氧化鋁總產能8397萬噸，運行產能6961萬噸，受環保因素直接影響產能比例達到5%。特別值得注意的是，根據ALD，交口肥美徹底退出生產后，即使再度整頓達標，再復產的周期至少要四個月以上，影響體量有別于前期的檢修式減產或者壓產。

       山西鋁土礦供給持續緊張，多家氧化鋁企業開工產能減量，影響產能達225萬噸。根據百川統計，因山西鋁土礦隨著逐年開采，品位下降較為明顯，導致山西氧化鋁生產成本高企，位于成本曲線末端（后10%落在2900元-3000元區間），疊加山西氧化鋁生產工藝與進口礦匹配度相對較低，當地礦石供給持續緊張，多家氧化鋁企業開工產能減量：山西華興鋁業總產能200萬噸，開工產能為100萬噸；中鋁山西新材料260萬噸建成產能，開工產能190萬噸；興華科技總產能90萬噸，開工產能35萬噸，因此截止目前，由于礦石供給緊張而導致的壓產影響已經達到225萬噸。

       環保與礦石問題愈發嚴峻，氧化鋁供給波動性增大，月度過剩幅度顯著收窄，氧化鋁有望偏強運行。當前山西地區呈現出愈發嚴峻的環保和礦石供應問題，氧化鋁供給波動將會更加頻繁，一是環保投入使得成本增加，挫傷企業生產積極性，二是礦石供給持續緊張，影響企業生產連續性。波動性增加的趨勢在業內不斷加強，其實，不論山西、河南還是廣西，針對礦山與氧化鋁主體設施、赤泥排放等環境整治的日趨嚴格和規范，氧化鋁行業運行產能的波動已經越來越頻繁，不斷的減停產和壓產現象開始輪換出現，比如具有代表性的是，根據SMM，在4月下旬山東某氧化鋁廠增加焙燒爐環保投入，年內焙燒爐輪換運轉生產，技改影響約100萬噸產能。受環保與礦石問題愈發嚴峻的影響，SMM預估5月國內氧化鋁產量597.3萬噸，5月氧化鋁過剩量顯著收窄至15萬噸附近，這也是自2018年12月以來過剩量最低的一個月，并且更進一步，基于氧化鋁供需結構得到顯著改善，貿易商控市能力明顯增強，產生低庫存鋁廠供應擔憂與風險，因此，呈現出高位做市帶動低位剛需成交不斷上移，根據ALD，截止目前，市場主流貿易間交易價格上移至3200元左右，工廠間的剛性成交主要集中在3100元，氧化鋁有望偏強運行。

       受工業氧化鋁上漲影響，山東地區白剛玉市場也出現上調，漲幅在200元/噸左右。

       據悉，當地白剛玉生產企業本預計上漲300元/噸左右，但因漲幅較大，下游采購行業并不接受，經過市場博弈，目前僅上漲200元/噸。

       目前，山東地區白剛玉段砂Al2O3≥99%段砂主流報價在5500-5800元/噸左右（出廠含稅），部分高端價格在5800-6000元/噸，細粉價格在5600-5800元/噸不等（出廠含稅）。（來源：中泰證券研究所、耐材之窗  ）