每經(jīng)記者張威發(fā)自北京

　　昨日，摩根士丹利全球首席經(jīng)濟學家約希姆·石清（JoachimFels）在摩根士丹利全球宏觀經(jīng)濟走勢媒體圓桌會上表示，今年全球經(jīng)濟增長前景將從“暮色”轉向“白天”，向好的方向發(fā)展。

　　五年前發(fā)生全球金融危機以來，全球經(jīng)濟一直處在復蘇階段。約希姆o石清認為，此次復蘇和以往的經(jīng)濟復蘇不同，現(xiàn)在的經(jīng)濟增長呈現(xiàn)的三個特點是：前途非常崎嶇、基于正常水平、脆弱，而去年經(jīng)濟增長出現(xiàn)了非常壞的跡象，進入“暮光之域”的灰色地帶，是介于衰退和復蘇之間的一種狀態(tài)。

　　約希姆o石清表示，今年全球經(jīng)濟復蘇會加快，尤其是在今年下半年會走出暮色進入到正常或正常以上的增長速度，這一結論主要基于以下三方面原因：大宗商品價格逐漸趨穩(wěn)，導致良性的通貨緊縮；歐洲將釋放緊縮的財政政策，結束衰退；全球央行寬松貨幣政策，助推經(jīng)濟。

　　全球貨幣擴張潮涌

　　在過去2-3個月全球大部分央行都采取了比較寬松的貨幣政策，要么是通過降息的形式，要么是通過擴張央行的資產(chǎn)負債表（量化寬松政策）來助推經(jīng)濟，例如韓國、歐洲央行的降息和日本央行、美聯(lián)儲的量化寬松等，約希姆o石清將這一現(xiàn)象稱作“全球大范圍貨幣寬松”。

　　約希姆o石清認為，第三期的寬松貨幣政策還沒有結束，預計未來還有更多（國家）的央行會采用降息方式或采用擴張資產(chǎn)負債表的方式來助推經(jīng)濟。

　　其同時還對G3國家央行的措施作了預測。

　　在G3國家中，約希姆o石清認為，日本央行會在今年采用大舉擴張資產(chǎn)負債表的方式來增加貨幣供應，通過購買日本國債方式，把日本的資產(chǎn)負債表從GDP的30%擴張到2014年的60%；美聯(lián)儲現(xiàn)在仍然以每個月購買850億美元國債方式繼續(xù)擴張它的資產(chǎn)負債表，未來幾個月不會減慢速度，雖然伯南克在內(nèi)部有一些討論，是否推出量化寬松政策，但因為經(jīng)濟數(shù)據(jù)比較疲軟，加上失業(yè)率比較高，美國購買國債的行動至少會持續(xù)到今年年底。

　　歐洲央行近月已經(jīng)采取了降息推動寬松貨幣政策。約希姆o石清表示歐洲央行會繼續(xù)降低再融資利率，下降25個基點，在下周歐洲央行會議上會宣布；在第三季度會下調存款利率到負數(shù)，這應該說是央行當中第一個把存款利率下調到負數(shù)的央行。

　　對于中國的貨幣政策，約希姆o石清認為中國貨幣政策處于較為中立的地位，全球央行寬松貨幣會給全球經(jīng)濟注入大量的流動性，而這個流動性泛濫肯定會對中國這樣的新興國家產(chǎn)生影響。

　　就中國而言，在全球寬松貨幣政策的影響下，中國面臨著拉大中外利差，人民幣進一步升值壓力，致使套利資金進入國內(nèi)。

　　看好中國經(jīng)濟：仍靠蓋房和基建

　　由于中國第一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)較預期低，一些機構紛紛下調對今年GDP的預測數(shù)據(jù)，而摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家喬虹（HelenQiao）表示，較長期來看，摩根大通對中國的經(jīng)濟還是比較樂觀的。

　　喬虹表示，從PPI、CPI來看，PPI連續(xù)14個月通縮，財政收入已經(jīng)達到多年增長最低值，這些信號顯示現(xiàn)在增長速度遠低于長期趨勢增長水平，“我們認為長期增長水平其實比現(xiàn)在好一點，長期產(chǎn)出缺口是負的，這樣長期增長應該是8%或稍微高一點”。

　　喬虹從兩個方面驗證其對中國的經(jīng)濟持樂觀態(tài)度，一是水泥價格的逐漸回暖；二是發(fā)電狀況有所恢復，特別是輔以工業(yè)生產(chǎn)增加值里重工業(yè)的增長，增速回暖趨勢比較明顯。

　　喬虹認為，從具體方向上主要看房地產(chǎn)和基建，這兩個部門如果今年增速起不來的話，實現(xiàn)今年7.5%的目標，把PPI從最終的通縮領域推起來都具有相當大的挑戰(zhàn)。而房地產(chǎn)在全國8個主要城市的存貨已經(jīng)掉到10個月以下，也就是說房地產(chǎn)開發(fā)商再不建房，8個月以后維持這樣的銷售勢頭起碼一年之內(nèi)有沒房賣了，“所以蓋房是基本確定的事情，是必須要做的，所以完全有希望可以恢復到較高的投資水平”。

　　中國的基建方面還存在政策上一些不明朗的因素。喬虹認為如果財政政策能夠有所好轉，尤其地方政府融資平臺問題能夠解決，“預測未來3-6個月時間會出現(xiàn)新一波的投資小高潮”。

　　互聯(lián)網(wǎng)尚“不敵”地產(chǎn)業(yè)

　　從一季度的數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟仍然保持增長的兩個行業(yè)是房地產(chǎn)行業(yè)和金融行業(yè)。

　　對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對傳統(tǒng)金融業(yè)的蠶食，喬虹認為，現(xiàn)在銀行業(yè)已經(jīng)很難對資金運轉進行壟斷，但是通過網(wǎng)上理財?shù)确绞礁淖冑Y金整個運轉形勢也是比較難的，中國現(xiàn)在流動性引擎主要還是來自兩個方向：銀行和銀行相關的金融領域，它把住戶、居民存款搬到銀行，從銀行搬到企業(yè)之中，這樣循環(huán)運作只有另外一個行業(yè)可以替代勝任，就是房地產(chǎn)。

　　喬虹表示，房地產(chǎn)也可以幫你搬這個錢，從老百姓手里搬到開發(fā)商，開發(fā)商買地的時候搬到地方政府，然后地方政府發(fā)了錢再賺回來，只有這兩個很大的行業(yè)能夠做到，互聯(lián)網(wǎng)對它的挑戰(zhàn)，競爭性還不是太強。