鋼鐵行業(yè)在9月下旬進入了反彈行情以來，社會庫存下降明顯。水泥等建材價格的上漲，更令市場對行情反彈的長度和高度的興趣越發(fā)濃厚。
　　為此，我們對鋼貿(mào)商和民營鋼廠進行了草根調(diào)研。
　　9月下旬以來的反彈動能主要是鋼材在產(chǎn)業(yè)鏈中的轉(zhuǎn)移。鋼鐵行業(yè)在經(jīng)歷了三季度的單邊暴跌后，鋼價和礦價嚴重超跌。同時，鋼貿(mào)商和下游廠商將庫存壓縮到極限。由于十一之前鋼價開始反彈，同時加上十一長假的影響，下游開始增加備貨，使得需求“被放大”。可以說，本輪反彈最大的特征便是下游補庫導致的產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的庫存轉(zhuǎn)移。
　　通過對中小廠商包括鋼廠鋼貿(mào)以及下游用戶的草根調(diào)研，我們分析認為，目前下游需求正在緩慢恢復，長材產(chǎn)品對應的建筑及基建及相關(guān)行業(yè)的恢復速度要好于汽車、家電機械等板材類下游行業(yè)。而中小廠商對后市抱持謹慎樂觀。一方面“銀十”之后淡季到來鋼鐵需求將有所下降；另一方面，下游補庫和需求轉(zhuǎn)好雙重因素疊加帶來的本輪上漲，在粗鋼產(chǎn)量緩慢爬升的過程中還有持續(xù)空間，但粗鋼產(chǎn)量即供給量是決定要素。
　　總的來說，雖然鋼鐵行業(yè)下游需求緩慢恢復，行業(yè)估值水平也已接近歷史底部，但是由于產(chǎn)能過剩的達摩克利斯劍依然高懸，未來對鋼鐵行業(yè)的復蘇仍持謹慎樂觀態(tài)度。