中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.2%，較上月回落0.9個百分點(diǎn)。這是該指數(shù)連續(xù)第二個月出現(xiàn)下降，但繼續(xù)位于臨界點(diǎn)50%以上。

　　非制造業(yè)強(qiáng)于制造業(yè)

　　通脹壓力減小造政策空間

　　5月價格指數(shù)回落較明顯。收費(fèi)價格指數(shù)48.5%，已回落到50%以內(nèi)。通脹壓力可望繼續(xù)釋放，為政策調(diào)整提供更多的空間。

　　國泰君安投資顧問高傳倫昨天對本報記者表示：“非制造業(yè)PMI5月份55.2%的這個數(shù)字，對比制造業(yè)PMI指數(shù)50.4%，是不錯的。這在一定程度上反映了我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的努力。地產(chǎn)及其相關(guān)行業(yè)新訂單低于50%，這拉低了總數(shù)字；地產(chǎn)行業(yè)影響的范圍極廣，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的局面嚴(yán)峻，其他保增長措施又不是很見效，那么當(dāng)?shù)禺a(chǎn)相關(guān)行業(yè)的投資到了供給小于需求的時候，就可能在房地產(chǎn)政策上出現(xiàn)一定的放松。

　　“建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)59.2%，這里面有很大一部分是‘鐵公基’的貢獻(xiàn)。新出口訂單指數(shù)為50.5%，環(huán)比回落2.2個百分點(diǎn)，出口方面的數(shù)據(jù)將會持續(xù)低迷相當(dāng)長的時間。海外經(jīng)濟(jì)低迷，一方面歐美國家采取措施吸引中國的消費(fèi)，另一方面減少對中國的進(jìn)口（還有中國生產(chǎn)成本上升的原因），我國的出口恐怕難以回到以前的局面，因此經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級應(yīng)該繼續(xù)深化。”

　　焦點(diǎn)關(guān)注

　　中國宏觀政策將怎么加碼放松？

　　高盛中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇昨天對本報記者表示：5月份中國政策已經(jīng)開始進(jìn)一步放松，而宏觀政策在下一階段將有更為明顯的放松，實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速將有所加快。

　　4萬億刺激計劃不會重現(xiàn)

　　宋宇認(rèn)為此次政策放松將比2008-2009年謹(jǐn)慎得多，這是因為：第一，通脹率仍處在3%以上的相對較高水平，而2008-2009 年時通脹問題根本不存在。第二，在推出了4萬億刺激方案之后，有關(guān)刺激力度以及此類政策應(yīng)對措施的副作用激起了很多爭議。

　　鑒于此，高盛將2012年二季度GDP增速預(yù)測從此前的8.5%下調(diào)至7.9%，并將全年預(yù)測從此前的8.6%下調(diào)至8.1%。該機(jī)構(gòu)預(yù)計年內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比復(fù)蘇的主要推動力是流動性狀況放松和基建項目審批加速。同時，高盛稱二季度第一、三產(chǎn)業(yè)增速有望反彈，并預(yù)計5月開始中國經(jīng)濟(jì)活動將環(huán)比改善。

　　宋宇所預(yù)計的政策放松措施

　　1.央行將通過差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整的方式而放松銀行貸款限制，而且會在必要時進(jìn)行窗口指導(dǎo)，以推動貸款供應(yīng)達(dá)到相對較高的水平。預(yù)計2012年二季度銀行放貸規(guī)模接近2.5萬億元，這意味著5、6月單月放貸規(guī)模約為9000億元。

　　2.預(yù)計人民銀行將以基本對稱方式、每次25個基點(diǎn)的幅度兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率，降息的具體時間可能是在今年下半年CPI通脹率降至3%或更低之后。

　　3.實(shí)際固定資產(chǎn)投資全年平均增速可能低于去年水平。

　　4.房地產(chǎn)領(lǐng)域的政策空間有限。

　　5.繼近期政府宣布針對LED電視、微波爐、冰箱以及（小排量）汽車等一系列節(jié)能產(chǎn)品發(fā)放消費(fèi)補(bǔ)貼之后，預(yù)計還會有類似旨在提振需求的政策出臺。這些消費(fèi)刺激措施所涉及的金額很小、約為300億元，它們將是政策放松盛宴中的配菜。