自今年4月24日發(fā)布公告，宣告包括聞泰科技(30.480,0.00,0.00%)旗下公司在內(nèi)的聯(lián)合體，以114.35億元人民幣成交金額確定成為安世半導(dǎo)體部分投資份額的受讓方之后，聞泰科技仍在停牌對(duì)相關(guān)細(xì)化內(nèi)容進(jìn)行籌劃。

　　7月11日，聞泰科技召開投資者說明會(huì)，高管團(tuán)隊(duì)正式公開表達(dá)了對(duì)此番收購(gòu)的信心來源和推進(jìn)進(jìn)展。

　　這項(xiàng)收購(gòu)在招投標(biāo)過程中便暗流涌動(dòng)，多家A股上市公司參與競(jìng)逐；被投資標(biāo)的又是行業(yè)鮮見的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。足見國(guó)內(nèi)資本對(duì)優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)公司的渴求。

　　縱向來看，這也是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)近年來收并購(gòu)頻發(fā)的一個(gè)縮影。不過21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者綜合多方采訪發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的投入熱度很高，但具體的產(chǎn)業(yè)影響力仍舊有限，在更關(guān)鍵的投后運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，國(guó)內(nèi)公司仍存在較大的人才短板需要彌補(bǔ)。

　　超百億收購(gòu)案

　　此次聞泰科技參與的超百億收購(gòu)案之所以備受關(guān)注，一方面源于此項(xiàng)收購(gòu)涉及金額在行業(yè)內(nèi)屬巨資；另一方面則是被收購(gòu)方安世半導(dǎo)體“自帶流量”。

　　據(jù)東方證券(8.270,-0.53,-6.02%)測(cè)算，此番收購(gòu)溢價(jià)約2.3倍，交易完成后，包括聞泰在內(nèi)的聯(lián)合體將合計(jì)持有安世半導(dǎo)體約43.24%股權(quán)，成為第一大股東。

　　安世半導(dǎo)體（Nexperia）前身為恩智浦標(biāo)準(zhǔn)件公司，主要從事半導(dǎo)體通用分立器件、邏輯器件、功率MOS器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車和通信領(lǐng)域。年盈利約2億美元。

　　除了從恩智浦剝離出的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)外，其還擁有恩智浦位于英國(guó)和德國(guó)的2座晶元制造工廠，位于中國(guó)、馬來西亞、菲律賓的3座封測(cè)廠，位于荷蘭的工業(yè)技術(shù)設(shè)備中心及相關(guān)專利和技術(shù)儲(chǔ)備。因此被業(yè)內(nèi)視為優(yōu)質(zhì)的半導(dǎo)體資產(chǎn)。

　　在前述說明會(huì)上，聞泰科技董事長(zhǎng)張學(xué)政也表示，“安世確實(shí)是個(gè)好標(biāo)的，這是我們及很多投資者的共識(shí)和本次投資的出發(fā)點(diǎn)。公司擬通過本次重大資產(chǎn)重組，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)戰(zhàn)略布局和未來盈利能力的持續(xù)提升，更好地維護(hù)股東利益和公司價(jià)值。”

　　反觀聞泰，2017年財(cái)報(bào)顯示，公司從事的主要業(yè)務(wù)系移動(dòng)終端、智能硬件等產(chǎn)品研發(fā)和制造業(yè)務(wù)，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額頗大的手機(jī)ODM廠商。公司方面表示，將構(gòu)建智能終端、智能硬件、筆記本電腦三大產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)平臺(tái)，并守護(hù)智能手機(jī)領(lǐng)域的主航道。

　　此次收購(gòu)動(dòng)作顯示出聞泰對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的介入野心。對(duì)此，董事會(huì)秘書周斌解釋道，標(biāo)的資產(chǎn)屬于國(guó)家戰(zhàn)略性行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，符合公司積極布局半導(dǎo)體元器件的戰(zhàn)略目標(biāo)，有利于公司業(yè)務(wù)向產(chǎn)業(yè)鏈上游擴(kuò)展延伸，對(duì)未來提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)盈利能力會(huì)有積極意義。

　　周斌續(xù)稱，“目前公司正就本次重組的有關(guān)事項(xiàng)與有關(guān)各方開展持續(xù)溝通和協(xié)商，最終交易方案仍需進(jìn)一步論證、確定。收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢?yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求合并報(bào)表。”

　　從業(yè)務(wù)協(xié)同角度而言，這可理解為是聞泰的一項(xiàng)提前布局。但從細(xì)分業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)思路來看，聞泰仍有值得思考的內(nèi)容。

　　集邦咨詢拓墣產(chǎn)業(yè)研究院研究經(jīng)理林建宏向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析道，安世當(dāng)前營(yíng)收中約40%來自于車用市場(chǎng)，手機(jī)應(yīng)用占其營(yíng)收約15%份額。若聞泰科技對(duì)安世有控制權(quán)，需要的將不只是產(chǎn)品的多元化，即從手機(jī)ODM延伸到半導(dǎo)體零部件領(lǐng)域，還需要對(duì)車用市場(chǎng)這一新領(lǐng)域有了解。

　　而安世或有機(jī)會(huì)透過聞泰擴(kuò)大其在手機(jī)領(lǐng)域的影響力，但若安世的產(chǎn)品真能做到手機(jī)領(lǐng)域的首選，在聞泰入主后，也可能一定程度會(huì)限制其發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　林建宏進(jìn)而向記者分析，從國(guó)際來看，有案例可循。如三星的手機(jī)、存儲(chǔ)和顯示業(yè)務(wù)，三個(gè)領(lǐng)域都在全球排名龍頭地位，各自有深入的研發(fā)與積累。“實(shí)際上因?yàn)槿鞘謾C(jī)的成功，反而使另兩類產(chǎn)品要更有決定性特色，才有機(jī)會(huì)被手機(jī)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手采用。”另一個(gè)例子是索尼，其同時(shí)擁有手機(jī)與CIS（CMOS圖像傳感器）兩個(gè)產(chǎn)品線。雖然CIS國(guó)際第一，但對(duì)自身手機(jī)的加分有限；而手機(jī)在國(guó)際出貨占比小，未影響其CIS被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手采用。

　　行業(yè)影響力待察

　　在國(guó)家政策和資金支持下，近年來國(guó)內(nèi)在半導(dǎo)體行業(yè)的收并購(gòu)熱度持續(xù)不減，產(chǎn)業(yè)發(fā)展熱潮興起。

　　據(jù)集邦咨詢顧問統(tǒng)計(jì)，2015-2017年中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購(gòu)案共42件，總金額約194.4億美元，雖呈逐年增加趨勢(shì)，但仍遠(yuǎn)落后全球同期約2857億美元的金額。

　　此外，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)多數(shù)項(xiàng)目并購(gòu)金額在10億美元以下，2015-2017年間僅5個(gè)項(xiàng)目并購(gòu)金額超10億美元。“由此可見，近三年中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)雖積極在全球市場(chǎng)開展并購(gòu)，在總件數(shù)上有不錯(cuò)的成績(jī)，但并購(gòu)規(guī)模仍偏低，產(chǎn)業(yè)影響力有限。”集邦咨詢深圳研究總監(jiān)、半導(dǎo)體分析師張瑞華向記者分析道。

　　Gartner半導(dǎo)體行業(yè)研究副總裁盛陵海有類似的觀點(diǎn)，他向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“過去很多國(guó)內(nèi)企業(yè)是往海外走，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)并購(gòu)開始增多。但國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)規(guī)模不算大，并購(gòu)行為的涉及規(guī)模也不算大，當(dāng)然相比三年前還是有所提高。”

　　就產(chǎn)業(yè)分類來看，IC設(shè)計(jì)仍是中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的主要目標(biāo)。據(jù)集邦咨詢顧問統(tǒng)計(jì)，2015-2017年，中國(guó)IC設(shè)計(jì)并購(gòu)項(xiàng)目共27件，相比其他細(xì)分領(lǐng)域，以115.10億美元金額居冠，占比接近六成。

　　究其原因，在于相關(guān)公司希望通過并購(gòu)IC設(shè)計(jì)項(xiàng)目，來擴(kuò)大在產(chǎn)品市場(chǎng)的布局版圖，以便快速切入新市場(chǎng)，縮短學(xué)習(xí)曲線及前期投入成本。

　　盛陵海則直指，當(dāng)前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)底子相對(duì)薄弱，因此在行業(yè)并購(gòu)過程中，更重要的并非看產(chǎn)業(yè)方向，而是看標(biāo)的公司的自身競(jìng)爭(zhēng)力。“資本運(yùn)營(yíng)越來越多，加上三年前的投資者如今想獲得收益，現(xiàn)在看來，有些標(biāo)的確實(shí)讓出讓方獲得了較高溢價(jià)。”

　　從行業(yè)并購(gòu)趨勢(shì)而言，張瑞華認(rèn)為，目前中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在制造及封測(cè)領(lǐng)域已形成規(guī)模，未來并購(gòu)仍會(huì)以IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域?yàn)橹鳌５O(shè)備、零部件及材料等領(lǐng)域尚在起步階段，因此若能順利并購(gòu)國(guó)外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，則有助于提升國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，提高國(guó)產(chǎn)化率。

　　同時(shí)，隨著中企在海外并購(gòu)遇到的挫折越來越多，近兩年中國(guó)資本開始一邊尋求海外并購(gòu)，一邊轉(zhuǎn)向中國(guó)半導(dǎo)體資源內(nèi)部整合，預(yù)計(jì)未來內(nèi)部資源整合的比重將占大部分。

　　由于競(jìng)爭(zhēng)力不甚充足等原因，國(guó)內(nèi)企業(yè)在行業(yè)并購(gòu)過程中仍有值得關(guān)注的問題。

　　盛陵海表示，并購(gòu)應(yīng)當(dāng)更注重對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解和切入角度，“是否有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)十分重要，跨行業(yè)進(jìn)行半導(dǎo)體經(jīng)營(yíng)會(huì)有難度。如果真的要投資，需要建立自己的團(tuán)隊(duì)和人才。畢竟發(fā)展半導(dǎo)體的關(guān)鍵還是人才，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)技術(shù)的積累。”

　　林建宏則指出，要考慮業(yè)務(wù)間發(fā)展是否會(huì)相得益彰，公司在相關(guān)市場(chǎng)的規(guī)模是否適合這一思路。“科技產(chǎn)業(yè)內(nèi)不管垂整或水平的整合一直在發(fā)生。因?yàn)榭萍紭I(yè)需要不斷創(chuàng)新，從而塑造出新的市場(chǎng)規(guī)模，新的市場(chǎng)則帶來了整合契機(jī)，進(jìn)而成為推動(dòng)下一個(gè)創(chuàng)新的能量。”